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持志如心痛:王守仁说:持志如心痛,一心在痛上,岂有工夫说闲话

kongjian 时间:2020-06-12 00:56:27 坐标: 6283

精选的持志如心痛:王守仁说:持志如心痛,一心在痛上,岂有工夫说闲话

不少人对孔子的人生选择感到困惑:为了推行自己的道,不辞劳苦,到处奔波。说他想当官发财吧,他却视功名富贵如尘土;说他想成名成家吧,他却又安于别人的羞辱冷落。庄子曾经概括孔子周游列国的情形说:“再逐于吾,削迹于卫,伐树于宋,穷于商周,围于陈蔡,杀夫子者无罪,藉夫子者无禁。”他一心想造福天下,却没有人理解他,甚至有人放出话来:杀他无罪,羞辱他也不是过错。而他受尽折辱,一心不改,“明知不可为而为之”。这难免让人产生疑问:他们到底图个什么?
  孔子的行为还比较容易让人理解,因为他毕竟多次与功名富贵擦身而过,只是他不想要罢了。像曹雪芹、蒲松龄这样的民间作家更让人想不通,他们穷居陋巷,一生潦倒,还有心情写什么《红楼梦》、《聊斋志异》,在当时的情况下,无论他们的作品多么优秀,也不会有人给他们付稿酬,他们想发表作品,还得自己掏银子印书。他们到底图个什么?
  王阳明的话就是答案:“持志如心痛,一心在痛上,岂有工夫说闲话,管闲事?”一个人立定了追求目标,就像害了心痛病一样,想抛都抛不下,在实现目标之前,心里只有这件事,其他的事都无关紧要,就连哭穷叫苦的心情都没有。一旦达成目标,就有一种大病痊愈的轻松感。孔子之所以能够忍受颠沛流离之苦,曹雪芹、蒲松龄之所以能够忍受贫穷之苦,其原因概在于此。
  大凡一个人想造就一番事业,必须立定一个目标。没有目标就不可能成功,就如没有空气人就不能存活一样。没有明确的目标、或是目标不专一的人,他再勤劳也是徒劳,就像一艘没有舵的船,永远漂泊不定,只会到达失望、失败和丧气的海滩。


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牛市与简单相连,熊市和复杂相伴。熊市一旦跨周期,就容易出现紊乱。反过来,只要周期仍处在混乱、颠倒状态,就意味着熊市没有结束。


短周期基钦周期


1923年英国经济学家基钦提出的一种为期3-4年的经济周期。
基钦周期也叫库存周期,基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发,把这种2一4年的短期调整称为“存货”周期,在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。

中周期 朱格拉周期


1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期10年左右的经济周期。该周期是以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以划分的。
一般认为三个基钦周期组成一个朱格拉周期。朱格拉认为,存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象,而是社会经济运动三个阶段中的一个,这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。
他指出,危机好象疫病一样,是已发达的工商业中的一种社会现象,在某种程度内,这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的,但并非可以完全抑制的。他认为,政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源,它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象,与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

如何指导投资?


朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数 (投资收益指总资本付息前利润率,简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本)进行比较,可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。
很多人认为朱格拉周期与中国股市契合度很高,2005年的998点肯定是一个重要节点。从这个节点往前数,9.5年刚好是1996年1月的512点。由于深成指的最低点产生在该月,上证指数的最低点虽然产生在1994年7月,但仅仅是两个月的脉冲行情,真正的大牛市是从1996年1月开始的。所以,1996年1月也是个重要节点。两个节点跨越113个月,刚好是9年半的朱格拉周期。
而从2005年往后9年,2014年下半年起的那一波大牛市,正好也是一个朱格拉周期。

长周期康德拉季耶夫周期(康波周期)


是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期50-60年的经济周期。康波理论即康德拉吉季耶夫长波周期理论的缩写。
康波的核心观点就是全世界的资源商品和金融市场会按照50-60年为周期进行波动,一个大波里面有4个小波:繁荣、衰退、萧条、回升,也就是美林时钟的理论基础。另外一种分法也可以再细分为9个小小波:复苏、扩张、过热、爆炸、见顶回落、反弹、回落、崩溃、打底。每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。价格的长期波动不是自己产生的,而是资本主义体系本质的结果。现在处于康波周期的什么阶段?
多数长波理论者认为,自工业革命以来,已经离了五个长波,而第六个长波即将展开。这五个长波分别是:
工业革命(1771年)
蒸汽机与铁路时代(1829年)
钢铁、电力与重工程时代(1875年)
信息与通信时代(1970年代)
当前,世界正处于第五个长波的转折点
最近很多机构开始流行研究康波理论,根据一些观点的理解,主导美国繁荣的高点为康波繁荣的顶点,即2000年或2004年。2004年之后,康波已经确认了从繁荣向衰退的转换,现在能确定的就是2008年是全球经济见顶,假设08年就是上升期最后1年,那么往前倒20年是1988年,70-80年代美国遭遇石油危机经济下滑,以至于导致布雷顿森林体系都崩溃了,但进入90年代后美国经济开始复苏并且引领了互联网数字革命的20年。往后倒5年,08-13年确实是全球都不太好受的5年,各国都在玩命放水,现在美国算扛过去第一波下跌了,经济出现复苏迹象了。从前后对照来看,判断现在是见顶后的第一次回落期末期有些道理。
50到60年,,意味着绝大多数人,一生只能赶上一次康波。你生在哪个周期,做了什么选择,一辈子就这么决定了。
好像八字算命。。其实人生就是这个道理,总有些我们无法改变的事,决定了另一些事的走向,所以说人首先要了解自己,预测的前提是对当下有清醒的认识。

如何指导投资?


如果以上推论成立,未来一段时间全球会进入物价高涨收入下滑的阶段。去年底至今,大宗商品的反弹或是因为补库存的需求而不是下游实际转暖,比如铁矿石带着螺纹钢涨而不是螺纹钢带着铁矿石涨,如果补库存结束后大宗还能展开穿越全年的小牛市行情,那就要对康波引起重视了,也许一大波通胀正在赶来的路上。

建筑周期库兹涅茨周期:


是1930年美国经济学家库涅茨提出的一种为期15-25年,平均长度为20年左右的经济周期。由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现象为标志加以划分的,所以也被称为“建筑周期”。在全球房地产商品化程度提升之后,房地产业对于库兹涅茨周期影响更大。

如何指导投资?


中国的数据链时间不长,还不足以对库兹涅茨周期提出实质性的证据支持,但如果从1998年停止福利分房算起,到2014年房地产有见顶的迹象,也差不多是十五年。但需要注意的是,见顶的过程、形式可能也有很多种,时间也难以预料。中间也有很多干扰因素。比如去库存。

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短周期基钦周期


1923年英国经济学家基钦提出的一种为期3-4年的经济周期。
基钦周期也叫库存周期,基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发,把这种2一4年的短期调整称为“存货”周期,在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。

中周期 朱格拉周期


1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期10年左右的经济周期。该周期是以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以划分的。
一般认为三个基钦周期组成一个朱格拉周期。朱格拉认为,存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象,而是社会经济运动三个阶段中的一个,这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。
他指出,危机好象疫病一样,是已发达的工商业中的一种社会现象,在某种程度内,这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的,但并非可以完全抑制的。他认为,政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源,它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象,与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

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很多人认为朱格拉周期与中国股市契合度很高,2005年的998点肯定是一个重要节点。从这个节点往前数,9.5年刚好是1996年1月的512点。由于深成指的最低点产生在该月,上证指数的最低点虽然产生在1994年7月,但仅仅是两个月的脉冲行情,真正的大牛市是从1996年1月开始的。所以,1996年1月也是个重要节点。两个节点跨越113个月,刚好是9年半的朱格拉周期。
而从2005年往后9年,2014年下半年起的那一波大牛市,正好也是一个朱格拉周期。

长周期康德拉季耶夫周期(康波周期)


是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期50-60年的经济周期。康波理论即康德拉吉季耶夫长波周期理论的缩写。
康波的核心观点就是全世界的资源商品和金融市场会按照50-60年为周期进行波动,一个大波里面有4个小波:繁荣、衰退、萧条、回升,也就是美林时钟的理论基础。另外一种分法也可以再细分为9个小小波:复苏、扩张、过热、爆炸、见顶回落、反弹、回落、崩溃、打底。每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。价格的长期波动不是自己产生的,而是资本主义体系本质的结果。现在处于康波周期的什么阶段?
多数长波理论者认为,自工业革命以来,已经离了五个长波,而第六个长波即将展开。这五个长波分别是:
工业革命(1771年)
蒸汽机与铁路时代(1829年)
钢铁、电力与重工程时代(1875年)
信息与通信时代(1970年代)
当前,世界正处于第五个长波的转折点
最近很多机构开始流行研究康波理论,根据一些观点的理解,主导美国繁荣的高点为康波繁荣的顶点,即2000年或2004年。2004年之后,康波已经确认了从繁荣向衰退的转换,现在能确定的就是2008年是全球经济见顶,假设08年就是上升期最后1年,那么往前倒20年是1988年,70-80年代美国遭遇石油危机经济下滑,以至于导致布雷顿森林体系都崩溃了,但进入90年代后美国经济开始复苏并且引领了互联网数字革命的20年。往后倒5年,08-13年确实是全球都不太好受的5年,各国都在玩命放水,现在美国算扛过去第一波下跌了,经济出现复苏迹象了。从前后对照来看,判断现在是见顶后的第一次回落期末期有些道理。
50到60年,,意味着绝大多数人,一生只能赶上一次康波。你生在哪个周期,做了什么选择,一辈子就这么决定了。
好像八字算命。。其实人生就是这个道理,总有些我们无法改变的事,决定了另一些事的走向,所以说人首先要了解自己,预测的前提是对当下有清醒的认识。

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如果以上推论成立,未来一段时间全球会进入物价高涨收入下滑的阶段。去年底至今,大宗商品的反弹或是因为补库存的需求而不是下游实际转暖,比如铁矿石带着螺纹钢涨而不是螺纹钢带着铁矿石涨,如果补库存结束后大宗还能展开穿越全年的小牛市行情,那就要对康波引起重视了,也许一大波通胀正在赶来的路上。

建筑周期库兹涅茨周期:


是1930年美国经济学家库涅茨提出的一种为期15-25年,平均长度为20年左右的经济周期。由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现象为标志加以划分的,所以也被称为“建筑周期”。在全球房地产商品化程度提升之后,房地产业对于库兹涅茨周期影响更大。

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短周期基钦周期


1923年英国经济学家基钦提出的一种为期3-4年的经济周期。
基钦周期也叫库存周期,基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发,把这种2一4年的短期调整称为“存货”周期,在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。

中周期 朱格拉周期


1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期10年左右的经济周期。该周期是以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以划分的。
一般认为三个基钦周期组成一个朱格拉周期。朱格拉认为,存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象,而是社会经济运动三个阶段中的一个,这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。
他指出,危机好象疫病一样,是已发达的工商业中的一种社会现象,在某种程度内,这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的,但并非可以完全抑制的。他认为,政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源,它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象,与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

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朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数 (投资收益指总资本付息前利润率,简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本)进行比较,可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。
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康波的核心观点就是全世界的资源商品和金融市场会按照50-60年为周期进行波动,一个大波里面有4个小波:繁荣、衰退、萧条、回升,也就是美林时钟的理论基础。另外一种分法也可以再细分为9个小小波:复苏、扩张、过热、爆炸、见顶回落、反弹、回落、崩溃、打底。每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。价格的长期波动不是自己产生的,而是资本主义体系本质的结果。现在处于康波周期的什么阶段?
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蒸汽机与铁路时代(1829年)
钢铁、电力与重工程时代(1875年)
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50到60年,,意味着绝大多数人,一生只能赶上一次康波。你生在哪个周期,做了什么选择,一辈子就这么决定了。
好像八字算命。。其实人生就是这个道理,总有些我们无法改变的事,决定了另一些事的走向,所以说人首先要了解自己,预测的前提是对当下有清醒的认识。

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如果以上推论成立,未来一段时间全球会进入物价高涨收入下滑的阶段。去年底至今,大宗商品的反弹或是因为补库存的需求而不是下游实际转暖,比如铁矿石带着螺纹钢涨而不是螺纹钢带着铁矿石涨,如果补库存结束后大宗还能展开穿越全年的小牛市行情,那就要对康波引起重视了,也许一大波通胀正在赶来的路上。

建筑周期库兹涅茨周期:


是1930年美国经济学家库涅茨提出的一种为期15-25年,平均长度为20年左右的经济周期。由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现象为标志加以划分的,所以也被称为“建筑周期”。在全球房地产商品化程度提升之后,房地产业对于库兹涅茨周期影响更大。

如何指导投资?


中国的数据链时间不长,还不足以对库兹涅茨周期提出实质性的证据支持,但如果从1998年停止福利分房算起,到2014年房地产有见顶的迹象,也差不多是十五年。但需要注意的是,见顶的过程、形式可能也有很多种,时间也难以预料。中间也有很多干扰因素。比如去库存。

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我们找到第785篇与经济周期理论:食利阶层周期决定了经济周期有关的信息,分别包括:

以下是的一些我们精选的经济周期理论:食利阶层周期决定了经济周期

西方经济学有一个经济周期理论,就是说经济一般都会经过繁荣,衰退,复苏,再繁荣,再衰退,再复苏这样一个经济周期,并且被西方经济学家认定为经济的客观规律。但是这个周期有时长,有时短。
在中国也有历史周期律这样的周期理论,据说是著名民主人士黄炎培在1945年提出来的,也就是在中国历史的发展过程中,一般的王朝都基本上经历兴盛,繁荣,衰退,然后改朝换代,再兴盛,繁荣,衰退,再改朝换代的周期,这个周期在中国大约是四百年 。
不管是西方的经济周期,还是中国的历史周期理论,其背后的推动力量是什么?西方经济学没有给出答案,黄炎培也没有给出答案。马克思对西方经济周期给出了经济危机的解释,但是中国的历史周期率却不能用马克思的理论给出解释,并且马克思理论解释也不被西方经济学接受。
经济周期和历史周期率背后之见有没有共同的规律?
先来看中国的历史周期律,每次王朝兴盛的时候,从经济角度看,都是旧的食利阶层被推翻了,整个社会当中,食利阶层非常少,这个时候社会经济就走向兴盛,但是随着时间的推移,新的食利阶层逐渐增加,社会经济发展就减缓,新的食利阶层达到一定极限,社会经济停止发展,食利阶层在继续增加,社会就开始走下坡路,如果食利阶层还继续增长,社会就出现了起义,很有可能王朝就被倾覆,建立新的王朝,这个周期在中国大致是300年,具体要看食利阶层的发展速度,发展快的也就是30年,比如秦和隋朝,中华民国,所以中国有30年河东,30年河西的说法。中国历史周期率实际是中国社会食利阶层人数周期的推动的。
西方经济学当中的经济周期理论也是可以说同样遵循了食利阶层人数发展周期的规律,但是由于社会生产力发展更先进,导致这种周期更短。在经济复苏阶段,很多的企业破产,社会的食利阶层较少,但是随着资本的持续投入,食利阶层越来越多,当社会食利阶层达到一定极限,社会开始衰退,经济变得萧条,导致很多企业破产。西方经济的经济周期实际也是伴随食利阶层人数周期的也一个结果。
所以,我大胆预测,如果一个地区的食利阶层力量在迅猛增加,这个地区必将发生经济危机。

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我们找到第1篇与经济周期理论研究有关的信息,分别包括:

以下是的一些我们精选的经济周期理论研究

导读:2008 年金融危机至今,全球经济在 " 危机—复苏 " 的过程中走过了九年的时间,当前经济局势已经印证了新一轮经济循环正在展开。本文主要通过对经济周期理论的回顾,分析影响经济周期波动的原因,通过对全球经济周期以及大宗商品价格波动的划分,对比经济周期与大宗商品价格波动的关系。

一、经济周期的定义

经济周期又称为商业周期、商业循环、景气循环,是指经济运行中周期性出现经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象,主要表现在国民生产总值、总收入和失业率以及物价水平的波动等方面,一般分为衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。

现代经济学关于经济周期的定义,建立在经济增长率变化的基础上,指的是增长率上升和下降的交替过程。现在经济理论学说对经济周期的认识脱离了经济体表面总量值的比较,升华到了对于内在经济实体的经济增长速度快慢的比较。

判断经济周期处于哪一个阶段要根据衡量经济周期统计指标的变动。衡量经济周期的主要指标有:社会的工业产量、销售量、资本借贷量、物价水平、利息率、利润率和就业率等等。当经济由扩张走向或达到高峰点时,总需求水平较高,整个经济接近或达到充分就业,物价水平上升,资本借贷量增加,利率上升;当经济由收缩步入或达到谷底时,总需求水平较低,整个经济失业率水平较高,物价水平下降,资本借贷量减少,利率水平较低。

在经济周期波动的研究中,产生了大量的理论和测定经济周期的方法,如熊彼特的创新周期理论、凯恩斯的经济周期理论、货币经济周期理论、新古典经济周期理论、实际经济周期理论等,这些经济周期理论从不同的角度研究了经济周期的形成原因、形成机理和传导机制以及影响因素等,得出了很多重要的结论,为后来经济学进行大量的实证研究了重要的理论基础。

在有关经济危机和商业周期理论的论述中,最为人们所熟知的恐怕当属凯恩斯理论和弗里德曼理论了,而奥地利学派的传人熊彼特的商业周期理论,其实并未得到人们充分的重视。但不可否认,在理解目前这场全球经济大衰退方面,熊彼特提出的经济周期理论更为深邃,更具前瞻性,也更具启发意义。熊彼特认为,当经济周期从景气循环到谷底的同时,也是某些企业家被淘汰出局而另一些企业家必须要创新以求生存的时候。

因此,每一次萧条都包含着新技术革新的可能。随着经济全球化的发展,大量国际贸易和外商直接投资导致全球经济一体化,经济周期理论也提出了新的研究方向,即世界经济周期波动。20 世纪 30 年代,米切尔首次提出在世界范围内研究经济周期波动,世界经济周期是以整个世界的经济活动作为一个研究对象,并分析这个整体所具有的共同波动现象。

二、经济周期的分类

根据经济周期频率、幅度和持续时间的不同,可以将经济周期划分为短周期 ( 短波 ) 、中周期 ( 中波 ) 和长周期 ( 长波 ) 三类,即基钦周期理论、朱格拉周期理论与康德拉季耶夫周期理论。

1. 长周期理论——康德拉季耶夫理论

上世纪 20 年代,前苏联学者尼古拉 · 康德拉季耶夫通过研究资本主义经济行为,提出在资本主义经济生活中存在着 50 — 60 年的长期波动。这种长期波动被人们称为康德拉季耶夫周期。

康德拉季耶夫采用资本过度投入来解释经济的波动,过度投资会导致市场供给过多,然后便是衰退,直到有新技术发明最终带来新一轮投资的井喷。然而新技术发明并不是驱动这种上升的唯一驱动力,实际上技术只是一个触发器。康德拉季耶夫理论认为,资本主义的经济发展历时 140 年,包含了两个半长波周期,显示出资本主义经济发展中存在平均长度为 50 — 60 年的经济长周期波动。经济长周期波动的根本原因不是生产技术的变革、战争和革命、新市场的开发等,而是资本主义经济运行中所固有的因素与资本积累有密切关系。

2. 中周期理论——朱格拉理论

朱格拉理论是针对资本主义经济中为期约 10 年的周期性波动而提出的理论。1862 年,法国医生、经济学家克里门特 · 朱格拉在《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出这一理论,他认为市场经济存在着 9 — 10 年的周期波动。

这种中等长度的经济周期被后人称为朱格拉周期,也称朱格拉中周期。朱格拉周期以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志。

3. 短周期理论——基钦理论

英国经济学家基钦在 1923 年提出,经济周期可分为大周期和小周期两种,大周期是两三个小周期的总和,小周期则是指物价、生产、就业人数在 40 个月内的有规则波动,这种小周期被称为短期或基钦周期。

除以上周期理论外,美国经济学家库兹涅茨还于 1930 年提出了平均长度为 30 年的周期,这也是一种长周期;熊彼特于 1939 年对上述长波、中波与短波三种周期进行了综合,认为每个长周期 ( 康德拉捷夫周期 ) 包括 6 个中周期 ( 朱格拉周期 ) ,每个中周期又包括 3 个短周期 ( 基钦周期 ) ,其中短周期为 40 个月,中周期为 9 — 10 年,长周期为 54 — 60 年。

三、经济周期的形成和传导机制

1. 经济周期形成的原因

经济波动一直是经济学研究的重要对象,经济学家一直试图寻找经济波动背后的原因。传统宏观经济学认为,供给和需求冲击是总量经济波动背后的驱动力量;现代经济周期理论认为,技术冲击是造成经济波动的主要原因。虽然各种经济周期理论在经济波动的具体原因是什么这一问题上存在分歧,但这些理论有一个共同点,即均认为经济波动是由外生冲击造成的,而且这些冲击是不可预期的。

我们认为,引起经济周期波动的原因有三大类:一是来自生产方面的供给冲击,主要包括技术进步、气候变化、自然灾害、资源发现和世界市场原材料价格的波动等;二是来自国家经济需求方面的需求冲击,主要包括宏观经济管理当局的政策冲击,如财政政策、货币政策和汇率政策等;三是来自私人需求方面的冲击,主要包括由预期和偏好变化引起的私人投资和消费支出的变动等。

2. 世界经济周期传导机制

封闭经济的经济周期理论有特定的假设前提,就是国家间不能进行商品和资本的交换,而一旦将经济周期置于开放经济形态下,商品和资本的国际交换便成为经济周期跨国传导的渠道。经济周期的传导表现为经济周期的规模膨胀和经济周期的地域扩张,而在世界经济周期的传导中,规模膨胀和地域扩张是同时发生的,寻找膨胀和扩张的出口往往是经济周期在世界经济体系中的内生要求。

从国际经济周期波动的传导机制的理论研究来看,主要分为以下几个方面:第一,国际贸易对国际经济周期波动的传导研究。不同学者对此问题的研究侧重不同,主要包括经济增长因素、收入因素和就业因素等方面。第二,外商直接投资对国际经济周期波动的传导研究。很多学者的研究主要集中在经济增长、就业和国际收支变动等方面。第三,外汇储备变动对国际经济周期波动的传导研究。大部分的研究侧重于其对经济增长和通货膨胀效应等方面。

四、经济周期划分的主要方法

经济周期表现出两个显著的特征:一是经济周期演化所呈现出的非线性 ( 非对称性 ) ,表现为经济周期的扩张阶段和收缩阶段的明显不对称性,即经济在繁荣与萧条之间的机制转换特点;二是诸多经济变量 ( 特别是不同行业产出 ) 往往表现出协同变动的特征,由于许多经济部门之间的协作,导致了部门间产出的协同运动。因此,一个对经济周期拐点准确的判断方法必须能够刻画经济周期的上述特征。

1. 美国国民经济研究局 ( NBER ) 方法

美国国民经济研究局 ( NBER ) 经济周期决策委员会对经济拐点的判断具有重要的影响,其从 1929 年开始对经济周期的高峰和低谷进行判定,对拐点的判定一直以来是经济研究和投资决策的重要依据。为反映诸多经济变量协同变动的特征,分析人员首先调查一系列经济活动时间序列数据 ( 如制造与贸易销售额、非农就业人数、工业产值等 ) 的高峰和低谷,然后对其进行汇总,并使用合成指数和扩散指数为代表的景气指数方法,最终得到总体经济周期拐点的判断。

NBER 经济周期拐点判断具有以下局限性:首先,由于经济周期决策委员会所呈现的拐点是内部不同委员相互妥协一致的结果,因此周期拐点的识别也带有主观性。由于经济周期决策委员会不同委员采取不同的分析方法,因此其经济周期拐点判断方法既不透明,也不具有复制性。其次,NBER 对经济周期拐点的识别具有严重滞后性。比如,根据 NBER 最近一轮经济周期进入衰退的拐点是 2007 年 12 月,而这个识别直到 2008 年 11 月 28 日才宣布,因此 NBER 的经济周期拐点判断实质是对历史数据的分类,不适宜用作拐点预测。

美国国民经济研究局对美国经济周期的划分

NBER 对美国经济周期的划分,只给出了经济的顶峰和经济的低谷,经济周期被分为扩张阶段和收缩阶段,NBER 并未对经济周期进行进一步的细分。为进一步研究经济周期不同阶段各种资产的回报率,经济学家提出了各种方法将经济周期进一步细分为:扩张的早期;扩张的后期;收缩的早期;收缩的后期。划分方法包括选取谷到峰的时间顺序的中点、工业产出的加速度变化等方法。

2. 美林投资时钟的经济周期划分

著名的美林投资时钟理论,是根据经济周期理论对经济的不同阶段进行划分,以此来研究资产的收益率。其对经济周期划分的主要指标包括:经济增长率—相对长期经济增长率、短期内的经济增长变化 ( 主要采取产出缺口 ) 、通货膨胀率,根据这些指标将经济周期划分为 4 个阶段:复苏——扩张的早期;过热——扩张的后期;滞涨——收缩的早期;衰退——收缩的后期。

衰退阶段:经济增长停滞;超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低;企业利润微薄且实际收益率下降;银行削减短期利率,刺激经济增长,进而导致收益率曲线急剧下行;债券是最佳投资选择。

复苏阶段:政策措施开始起作用,GDP 增长率加速,然而通胀率继续下降,因为空置的生产能力还未耗尽,周期性的生产能力扩充也变得强劲;企业盈利大幅上升,债券收益率仍处于低位,但银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的 " 黄金时期 ",股票是最佳投资选择。

过热阶段:企业生产能力增长减慢,开始面临产能约束,通胀抬头;银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来,此时 GDP 增长率仍处于潜能之上;收益率曲线上行并变得平缓,债券表现非常糟糕;股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较;大宗商品是最佳投资选择。

滞涨阶段:GDP 增长率降到潜能之下,但通胀继续上升,通常这种情况部分原因归于石油危机;企业为了保持利润而提高产品价格,导致工资—价格螺旋上涨,只有失业率大幅上升才能打破僵局;只有等通胀过了顶峰,银行才能有所作为,这就限制了债券市场的回暖步伐;企业盈利恶化,股票表现糟糕,持有现金是最佳选择。

美林证券使用经合组织 ( OECD ) 对产出缺口的季度估测数据,识别出美国产出缺口周期的主要拐点,同时采用美国供应管理协会的制造业信心调查来确切查明在一个季度中哪一个月是拐点。

产出缺口与增长周期

美林证券将美国的 CPI 采取同样的分析方法来确定通胀周期中的拐点,以同比 CPI 衡量的通胀数据作为基准,因为这是美联储和其他银行盯住的目标和划分通胀等级的依据。

CPI 与通胀周期

根据上述指标,美林将 1970 — 2007 年的美国经济划分为 4 个经济周期:第一个周期为 1974 年 12 月— 1980 年 4 月;第二个周期为 1980 年 4 月— 1990 年 11 月;第三个周期为 1990 年 11 月— 2001 年 5 月;第四个周期为 2001 年 5 月— 2007 年。美林证券对经济周期的划分在总的趋势上和 NBER 并无大的区别,在小的时间点上略有出入。其中第一周期和第二周期相对时间较短,构成也相对较为简单,从时间长度上可以理解为是 2 个基钦周期,它们构成了 1 个朱格拉周期;而第三、第四周期相对较为复杂,是 2 个朱格拉周期。

美林证券对美国经济的划分

五、经济周期与大宗商品价格走势

我们将 1970 年至今的 ERCI 领先指标的当月同比数据与 CRB 期货指数进行了简单的相关性分析,发现两者之间的相关系数为 0.776,大宗商品价格走势与经济周期息息相关。

从经济学的逻辑上可以解释商品价格与经济周期的关系,根本原因就在于周期性的需求对商品价格形成了影响。首先,房地产及政府支出 ( 主要指基础设施建设,包括机场、铁路、公路、学校、医院、体育馆等建设 ) ,使得商品价格呈现出周期性特点。

其次,企业在机械设备上的资本性支出将拉动商品价格。机械设备的资本性支出构成了朱格拉周期,而在此期间资本支出就决定了商品价格的周期性。最后,商品库存的变化反映了商品供需结构。

美林证券把经济周期中各阶段大宗商品的表现进行了详细统计,具体数据如下:

经济周期与大宗商品表现

过热和滞涨时期的大宗商品表现

研究发现,商品市场在经济周期的繁荣阶段和滞涨阶段的表现较为理想,而在衰退和复苏阶段的表现不佳。而且,不同阶段各类资产的表现也不相同,将商品纳入资产组合将会实现更低的风险和更稳定的收益。

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